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研究所晨报

时间:2019-01-20  中财网
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〖08:00〗研究所晨报(樊继拓 周远扬)
  总量研究
  固定收益定期: 最优政策组合意在平衡,基本面回落继续兑现预期12 月 13 日(周四),政治局会议召开,重点分析研究了 2019 年经济工作,从本次会议的变化来看,有几个要点很值得推敲:
  一是, 2019 年的目标重在“保持经济运行在合理区间”以及“六个稳”。

  二是,实现最优政策组合意在重视政策平衡。

  三是,战略机遇期破局还要靠改革开放。

  11 月经济数据整体继续下行,边际上的核心因素在于外需、价格和汽车行业的回落,反映在数据上,一是工业生产开始放缓,二是出口回落较大,三是消费继续回落,尽管投资整体偏稳,但基建投资单月增速有所回落,基建补短板目前效果仍然有限,房地产投资未来仍有下行压力。对于债市而言,基本面偏弱已成为一致预期, 2019 年债市面临的波动性可能会较 2018 年有所加大。

  行业研究
  商业贸易行业: 11 月社零增速创新低, 消费结构优化是趋势2018 年 11 月份,社会消费品零售总额 35260 亿元,同比名义增长 8.1%,增速较上月回落 0.5 个百分点,创 2003 年 5 月以来的新低。虽然社零增速低迷,但考虑基数不断抬高,从单月社零数据来看,整体消费总量仍是稳中向好,消费者信心指数上升。

  六稳”政策进一步落实到位有助消费信心持续回升: 12 月 13 日,中共中央政治局召开会议,分析研究 2019 年经济工作。会议指出,继续打好三大攻坚战,着力激发微观主体活力,创新和完善宏观调控,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作,保持经济运行在合理区间,进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心。我国经济已由高速增长转向了高质量发展的阶段。提出“六稳”政策,随着政策进一步落实到位,有助提振消费者信心持续回升;一系列降税,鼓励进口消费等政策实行,满足消费者需求。共同促进社零增速稳步向前。

  风险提示: 宏观经济风险;消费下行风险;公司业绩不及预期。
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