通化市| 紫阳| 边坝| 鼎湖| 应县| 华容| 渝北| 海盐| 宁县| 集贤| 蒲县| 南昌县| 肃南| 葫芦岛| 江川| 仲巴| 宁都| 沾化| 西平| 潮安| 鸡东| 聂拉木| 保康| 高安| 临邑| 汝南| 辉南| 保山| 土默特右旗| 靖远| 灯塔| 陕西| 珠海| 莒县| 磁县| 宿豫| 滁州| 河池| 剑河| 红原| 东海| 宾阳| 黟县| 台北县| 淳安| 汕头| 金秀| 富源| 万宁| 安徽| 衢江| 天祝| 镇坪| 获嘉| 门源| 武定| 通化市| 堆龙德庆| 沁源| 肃南| 石渠| 林西| 内丘| 嘉祥| 皋兰| 张湾镇| 蔚县| 黎川| 邹平| 东乡| 开平| 汝南| 台儿庄| 涞水| 闽侯| 广平| 大理| 酉阳| 南皮| 长白山| 紫云| 德兴| 南木林| 道县| 莱西| 屯昌| 舞阳| 子洲| 巴里坤| 黑水| 贵州| 翠峦| 鼎湖| 炎陵| 通许| 绛县| 新源| 嘉义县| 大化| 临安| 新安| 宜君| 安国| 潮阳| 邹城| 曲阳| 石渠| 临川| 华安| 阿荣旗| 儋州| 上甘岭| 惠民| 苏尼特左旗| 仁布| 阳城| 鞍山| 和林格尔| 新竹县| 横县| 廊坊| 黑山| 淮滨| 阿勒泰| 班戈| 卓资| 沙湾| 绥化| 富平| 浦江| 余干| 丹凤| 马尾| 上街| 泰顺| 铜仁| 青白江| 贞丰| 张湾镇| 额济纳旗| 谷城| 兴隆| 疏勒| 灌南| 吴桥| 凤山| 沁水| 北流| 郎溪| 西山| 巴彦淖尔| 曲阳| 漳县| 治多| 秭归| 黎平| 华县| 分宜| 达州| 新河| 天水| 景德镇| 靖安| 樟树| 华山| 双牌| 繁峙| 穆棱| 南城| 宜宾县| 贵港| 泾阳| 临邑| 禄丰| 固安| 佛冈| 奇台| 鹿寨| 高港| 唐海| 察布查尔| 兴国| 邹城| 平凉| 珲春| 南漳| 临淄| 临洮| 衢州| 临湘| 洛南| 慈溪| 泰兴| 马龙| 崇义| 启东| 察哈尔右翼后旗| 斗门| 莘县| 镇远| 道县| 德令哈| 金阳| 固始| 成县| 永平| 石首| 乐陵| 云县| 宁都| 大厂| 曲松| 梓潼| 琼中| 东胜| 林芝县| 贵阳| 勐腊| 台北县| 宣化区| 安庆| 新建| 宜宾县| 柳林| 惠安| 江川| 镇赉| 湘潭县| 密山| 榆中| 辉县| 山西| 称多| 略阳| 文昌| 盐田| 凤城| 鹤峰| 高淳| 定结| 鄂托克旗| 乐陵| 钓鱼岛| 勃利| 莘县| 大英| 石屏| 漳州| 永昌| 博鳌| 嘉义县| 天镇| 厦门| 鄂伦春自治旗| 昭平| 宜春| 新安| 绥江| 岢岚| 开鲁| 张家港| 饶平| 义县| 延长| 糖果派对
财新传媒

银行资产负债配置问卷调研报告(二):资本管理

2019-01-19 17:43 来源于 财新网
可以听文章啦!
  • 发表评论
  • 分享到微信朋友圈
  • 新浪转发
2019年,以成熟工具(二级资本债、优先股)作为基石,创新工具(永续债)作为有益补充是可行的资本补充策略。至于核心一级资本,银行各自凭借禀赋突围的同时,政策层面应有更务实的准备
2019年,以成熟工具作为基石,创新工具作为有益补充是可行的资本补充策略。至于核心一级资本,银行各自凭借禀赋突围的同时,政策层面应有更务实的准备。图/视觉中国
乔永远
乔永远,兴业银行首席策略分析师。原国泰君安首席策略分析师,策略研究团队负责人。金融学博士,理学学士,毕业于北京大学和英国圣安德鲁斯大学。曾任莫尼塔公司首席经济学家,长期服务于中国及全球机构投资者。在2015年获得新财富策略第一名。2014至2015年度获得新财富、水晶球、金牛奖、保险资管最受欢迎分析师大奖前三名等荣誉。
标签:路牌 澳门大小点游戏网站 安慧里南社区

  【财新网】(专栏作家 乔永远 特约作者 郭益忻 林莎)[摘要:本次问卷于2018年12月中下旬发出,旨在了解市场不同类型机构对于目前负债及流动性、资本、资产配置等热点问题的看法。问卷发放范围包括银行的计财、资负、金融市场等部门,还包括非银的固收投资等部门。

  整体上看,受访者对于2019年银行面对的环境谨慎乐观,对流动性保持较长时间合理充裕抱有期待,而资本(特别是核心一级资本)补充则相对谨慎;至于资产配置,在经历了严监管环境熏陶接近两年之后,银行已经有了相当的定力。无论是投资久期拉长,还是信用资质下沉都相对克制,风险偏好全面回暖还需要等待更有利的时机。

  本系列第二篇主要聚焦银行资本管理方面:

  对于银行板块的走势,无论是银行还是非银的受访者都不看好,接近85%的受访者都认为银行板块的估值将依旧处于破净状态。这种状态之下,银行核心一级资本补充,例如定增等渠道就依旧很难打开。转债转股还是要看各自的能耐。对于去年年末金稳委提出的永续债,4成左右受访者认为中小型银行永续债的发行价格应该在7%左右。这个价格也就是在同级别主体的二级资本债上加150BP的溢价,同我们的预判基本吻合。对于二级资本债和优先股等成熟品种,发行成本将有节约但主体分化是基本共识。因此,2019年,以成熟工具(二级资本债、优先股)作为基石,创新工具(永续债)作为有益补充是可行的资本补充策略。至于核心一级资本,银行各自凭借禀赋突围的同时,政策层面应有更务实的准备。]

  二、 资本管理

  问题10:2019年银行股走势如何

  图表16:系统性解决2019年见不到

1
数据来源:wind,兴业研究

  图表17:银行股涨起来可没那么容易…

2
数据来源:wind,兴业研究

  关于2019年银行板块的走势,无论是银行还是非银的受访者都不看好,接近85%的受访者都认为银行板块的估值将依旧处于破净状态。这种状态之下,银行核心一级资本补充的定增等渠道就依旧很难打开。其他政策性储备就要做好,那么本着解决问题的务实态度,以下政策方案也都是可以考虑的:

  1) 发行特别国债或动用外储对部分国有大行注资;

  2) 汇金发行专项债对部分股份行注资;

  3) 地方政府发行特别专项债对部分城商、农商行注资;

  问题11:转股有没有机会

  图表18:只有个别银行有机会

3
数据来源:兴业研究

  图表19:个别银行小比例转股的成功案例

4
数据来源:wind,兴业研究

  承接上一个问题,我们看到对于2019年银行转债成功转股的期待,也并不是那么高,认为可以实现市面上全部转债转股的就只有2成左右。还是我们之前在周报当中的判断,也即只有个别优秀的、擅长市值管理的,为投资者所认可的机构有望率先解决问题。

  问题12:永续债能否发出,发在什么价位(中小城农商行)?

  图表20:6-7%合适价位

5
数据来源:兴业研究

  由于我们的问卷发出时,金稳委尚未对于永续债发表看法,所以还有2成投资者对于永续债的推出这件事本身存有质疑。其他受访者大体认为中小型银行永续债的发行价格应该在7%左右。这个价格也就是在同级别主体的二级资本债上加150BP的溢价,同我们的预判基本吻合。

  问题13:2019年优先股的发行区间在什么水平?

  图表21:国股和中小城农商的发行水平在4.5-5.5%

6
数据来源:兴业研究

  图表22:优先股票面股息率散点图

7
数据来源:wind,兴业研究

  对于优先股的股息率,半数受访者的判断与我们一致,也即国股大行在4.5%左右,而中小城农商在5.5%左右的水平。考虑到优先股在资本层级等各方面定位上与永续债完全一致,反推出中小城农商的永续债票面利率应该在7.15%左右,这也与上一个问题的反馈大体契合。

  问题14:2019年二级资本债的发行区间在什么水平?

  图表23:国股和中小城农商的发行水平在4.5-5.5%

8
数据来源:兴业研究

  图表24:AAA的二级资本债先上后下

9
数据来源:wind,兴业研究

  图表25:AA+的二级资本债先上后下

10
数据来源:wind,兴业研究

  而对于二级资本债的票面利率,我们的判断也与6成的受访者吻合,也即国股大行在4.5%左右,而中小城农商在5.5%左右的水平。

  二级资本债的全面市场化自去年9月始,运行至今已较为顺畅。考虑到二级资本债是目前补充资本最为便利的一种方式,且国有大行为了满足TLAC的要求,仍有发行二级资本债来达标的需求。我们预计,2019年二级债发行规模仍将保持在4000亿左右的较高水平。

  2019年,长端利率仍有下行空间,二级资本债的发行水平也将有所下行。当然,国股大行和中小城农商之间的差异仍在,如发生小范围区域的风险事件,中低评级银行二级资本债的发行价格不排除反向走高。

  关于来年的资本补充安排,正如我们之前的周报所建议的,借助市场利率下低位的有利时机,以成熟工具(二级资本债、优先股)作为基石,创新工具(永续债)作为有益补充是可行的策略。至于核心一级资本,各自凭借禀赋突围的同时,政策层面应有更务实的准备。

  作者乔永远为兴业银行首席策略师,郭益忻、林莎为兴业研究分析师

  相关文章:

  银行资产负债配置问卷调研报告(一):负债及流动性管理

  银行资产负债配置问卷调研报告(三):资产配置

责任编辑:张帆 | 版面编辑:张柘
财新传媒版权所有。如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
  • 收藏
  • 打印
  • 放大
  • 缩小
  • 苹果客户端
  • 安卓客户端
财新微信

翠园雅筑 统景镇 北孝顺胡同 解放门 蜀汉路西
晋中 洪湖南路 邱家庄东村 一号闸 门头沟李各庄
电子游艺 澳门拉斯维加斯线上网址 澳门轮盘网址 澳门地下赌场 澳门威尼斯人网站
澳门美高梅手机版注册 大小点游戏博彩 澳门真钱赌场 现金网论坛 八大胜网址
龙虎斗游戏网站 信誉赌场 百家le10注公式 博乐棋牌 大小点游戏赌场
威尼斯人游戏赌场 皇冠现金 mg电子游戏娱乐场 博彩推荐 新濠天地官网网站
老虎机定位器 澳门大富豪网址 现金三公注册网址 牛牛游戏下载 现金骰宝 年度十大电子游戏 大小点游戏 玩什么游戏可以挣钱 电子游戏厅 方法奇葩赌博网 巴黎人网站 pt电子游戏哪个最会爆 澳门巴黎人游戏 澳门龙虎斗注册 澳门大富豪网站 押大小排行 真钱打牌 明升网站 十三水技巧 电子游戏下载 二十一点平台 现金网游戏开户平台 澳门百老汇游戏官网 皇博压大小 真钱捕鱼 跑马机游戏 赌博技巧 巴比伦赌场官网 现金三公 地下网址 捕鱼游戏技巧 英皇网站 手机玩游戏赚钱平台 现金网排行 pt电子游戏注册 赌博技巧 电脑玩游戏赚钱平台 海立方游戏 ag电子游戏排行 希尔顿官网 太阳网上压大小 现金赌钱游戏 现金棋牌游戏 真人网站网址 地下开户 九五至尊娱乐网址 澳门梭哈游戏官网 奇葩袖赌博网 鸿胜国际压大小 博狗扑克游戏 德州扑克游戏规则 庄闲代理 奔驰宝马老虎机下载 现金三公开户注册 免费试玩电子游戏 GT压大小 新濠天地注册 现金老虎机网站 纸牌赌博种类 乐天堂开户 澳门永利平台 电脑版捕鱼达人 玩电子游戏入门 斗牛游戏 bbin压大小 网上电子游戏网址 澳门网络下注平台 明升国际网址 明升娱乐 捕鱼达人电子游戏 mg电子游戏试玩 二十一点游戏赌场 澳门万利赌场官网 大小对比网站 现金电子游戏 电子游戏实用技术 老虎机破解器 澳门梭哈官网 澳门百老汇赌场注册 千炮捕鱼兑换现金 网上合法赌场 PT电子游戏 波克棋牌官方下载 天天棋牌 凤凰棋牌 美少女战士电子游戏 什么游戏可以赚人民币 银河国际娱乐 澳门番摊官网 澳门梭哈官网 胜博发电子游戏 电子游戏打鱼机 澳门现金网 大三巴网站 PT电子游戏 澳门银河国际娱乐